据链上分析公司CryptoQuant于5月28日发布的一份报告，比特币（BTC）鲸鱼积累今年已达到最快速度。研究主管胡里奥·莫雷诺表示，鲸鱼钱包余额同比收缩。他表示，这一收缩趋势与2022年熊市期间的模式相似。
CryptoQuant将鲸鱼定义为持有1000到10000 BTC的钱包，不包括交易所和矿池。这种排除是为了隔离真实的投资者行为。Dolphins被定义为持有100到1000个BTC的钱包，Moreno表示，这一群体主要由交易所交易基金（ETF）和企业BTC国债公司组成。
鲸鱼和海豚的月度平衡增长现同时接近零。自2025年9月以来，海豚的月度增长一直处于较低的高位。自2026年2月以来，鲸鱼月度增长保持平稳。莫雷诺将大型非交易所持有者的当前态势描述为“中性至轻微分布”。
长期持有者供应创纪录，1580万BTC
海豚余额增长在2025年10月达到正97万BTC的峰值。此后，经济增长远低于趋势。莫雷诺表示，数据“证实本周期的结构性需求引擎正处于持续放缓状态。”
长期持有者的供应量已达到创纪录的1580万BTC。莫雷诺提醒不要将该数字解读为看涨信号。他解释说，当硬币不大规模易手时，长期持有者供应会增加，这意味着短期需求过于弱，无法吸收现有持有者的硬币。他说，更多投资者只是持有，而非新买家进入市场。
短期持有者的供应也大幅减少。从2025年12月的640万BTC降至报告时的约420万BTC，下降了超过210万BTC。Moreno表示，其中大约90万BTC来自Coinbase交易所储备超过155天门槛，机械性地转为长期持有者类别。他表示，这种转变并不代表真正的新需求进入 #Bitcoin 市场。
莫雷诺近几周多次警告，当前状况与2022年3月熊市前的情形极为相似，当时 #whale 积累先趋于平稳，随后转为负值。比特币自2025年10月高点126,000美元以上大幅下跌，报告时交易价约为73,400美元。历史上，鲸鱼和海豚月增长均趋于零的时期通常会 #BTCprice 弱，因为这两类群体是市场结构性需求支撑的主要来源。
